随着加密永续合约的繁荣， 以太坊的角色正在发生转变 - CoinDesk

Perps Week 2026 随着加密永续合约的繁荣， 以太坊的角色正在发生转变 与其直接与更快的链竞争，一些开发者认为以太坊的优势在于支持交易正在进行的二层网络。 Margaux Nijkerk Cheyenne Ligon 2026年7月29日 下午2:00 ET 多年来，以太坊一直是去中心化金融的代名词。它开创了链上金融工具，如借贷协议和代币化资产，这些工具如今支撑着加密经济的大部分基础。然而，加密领域增长最快的板块之一——永续合约，或称“perps”，却主要在其他平台蓬勃发展。 如果询问交易者如今永续合约主要存在于何处，答案更可能是 Hyperliquid 或 Solana，而非以太坊。原因在于，永续合约需要以太坊基础层从未设计用以优化的特性：极快、低成本的高频交易。 “永续合约需要频繁交易、快速执行和深度流动性，”Layer-2 解决方案 Arbitrum 的主要开发公司 Offchain Labs 的首席战略官 AJ Warner 表示。“这使得永续合约成为 Arbitrum 平台的天然使用场景。” 随着去中心化永续合约交易所从加密原生产品发展为吸引机构关注的市场，这一区别变得愈发重要。 为何以太坊L1落后 永续合约是加密领域中最具挑战性的应用之一。其交易所需要进行数千次快速更新、清算、资金费支付和订单执行，且必须持续不断。 链上永续合约交易非常困难，"Jito 基金会的 Brian Smith 表示。"不仅仅是平均表现重要，99.99%的成功率才是关键。如果你的永续合约平台宕机，那就是生存风险。 以太坊以安全为先的架构使其成为理想的结算层，但从历史来看，其区块时间和燃气费用使其成为运行延迟敏感型交易应用的高成本平台。 当去中心化永续合约交易所 GMX 于 2021 年在 Arbitrum 上线时，它帮助奠定了许多后续项目将遵循的范式。“以太坊主网费用高昂，令人望而却步，这自然吸引了永续合约开发者转向 Arbitrum，” Warner 表示。Offchain Labs 随后顺势而为，积极将永续合约作为战略重点类别。 "通过优先考虑垂直领域，我们能够吸引大量的开发者和资本进入生态系统。" 如今，以太坊的大部分永续合约交易活动不在以太坊主网进行，而是在 Arbitrum 等二层网络上，且 Base 等网络的交易量正日益增长。 以太坊的第二层生态系统已成为一种折衷方案：在保持以太坊安全性的同时，大幅提升交易性能。像 Arbitrum 和 Base 这样的网络不仅缩短了区块时间，还因其不断增长的用户基础和流动性，成为了日益受欢迎的交易目的地。 来自 Dromos Labs 的 Chris Boulous 表示，该公司是基于 Base 网络运行的去中心化交易所 Aerodrome 的主要开发团队，他认为技术性能只是故事的一部分。 "交易本质上是一种网络效应业务，"他表示。"你必须在流动性和用户当前所在之处进行构建。" 这种动态已变得自我强化：协议在交易者已存在的地方启动，流动性提供者追随交易者，然后新的应用围绕现有流动性构建。这也是Boulous认为Aerodrome与永续合约交易所互为补充而非竞争关系的原因之一。 “您可以把永续合约看作现货交易所的客户，”Boulous 表示。现货交易所提供价格、流动性和对冲机会，而永续合约市场正是依赖这些。“现货和永续合约是同一流动性硬币的两面。” 为何 Solana 和 Hyperliquid 大幅上涨 尽管如此，以太坊的Layer-2生态系统并非开发者构建高性能交易基础设施的唯一阵地。Hyperliquid打造了一条几乎完全为永续合约交易优化的专用应用链。与此同时，Solana结合了低手续费和庞大的零售交易者基础，这些交易者已经积极参与memecoin及其他投机性资产的交易。 据 Jito 的史密斯表示，用户基础与技术同样重要。“对于任何交易平台，尤其是永续合约平台来说，最重要的因素是零售自然流动性，”他指出。“Solana 是零售交易活动的王者。” 史密斯还指出，以太坊面临另一项挑战：碎片化。他表示：“你需要能够在单一的平台上交易所有资产。以太坊所面临的问题正是碎片化的程度。” 以太坊的扩容策略在很大程度上依赖于像 Arbitrum 和 Base 这样的二层网络来处理高交易量活动。虽然这一方法显著降低了成本并提升了性能，但也导致用户和流动性分散在多个生态系统中。交易者经常需要在不同网络之间桥接资产，使得体验不如单链生态系统如 Solana 那样流畅。今年年初，以太坊联合创始人 Vitalik Buterin 承认，原先的二层路线图愿景“已不再合理” 随着第二层解决方案的去中心化进程放缓 超出预期，且以太坊的基础层本身变得更具可扩展性。 然而，并非所有人都将这种分裂视为致命缺陷。一些以太坊支持者认为，将关注点放在执行层面，忽略了该网络在链上金融生态系统中的长期作用。MetaMask 的产品经理马修·圣·奥利夫表示，这种看法本身未能捕捉到正在发生的实质。“我会温和地反驳这种首先将其视为竞争的前提，”他在接受 CoinDesk 采访时如是说。 专为交易设计的链条最终可能会在执行速度上取得胜利，但它们仍然需要某个地方来获取抵押品、流动性、稳定币和结算。“以太坊的角色是作为结算和抵押基础，在这里拥有最深的流动性、最广泛的资产范围、稳定币以及最成熟的 DeFi 原语。” 多家领先的永续合约交易平台要么直接运行于以太坊二层（L2）解决方案，要么紧密依托以太坊生态系统，进行抵押品管理、结算及开发者工具的支持。Saint Olive 表示：“L2是以太坊实现活跃交易等应用场景扩展的途径，同时又不牺牲底层网络的核心价值。” 随着机构开始更加关注链上衍生品，讨论焦点正从去中心化永久合约能否实现，转向它们能否与传统基础设施竞争。“关键在于执行力、托管和可预测性，而非意识形态，”Saint Olive 表示。 Offchain Labs 的 Warner 认为，机构在将大量交易量部署到链上之前，仍然需要更深层次的流动性、更高效的资本使用以及更优的执行能力。Warner 表示：“资本仍然分散在多个场所。机构希望获得更好的信贷访问、交叉保证金以及在不同交易场所之间进行交易而无需让大量资本处于闲置状态的能力。” 对于Boulous来说，下一个里程碑很明确：“你必须能够在链上完成那些在传统市场中做不到或做不到如此廉价的事情。” 虽然当今去中心化永久合约的交易量仍主要集中于加密资产，但市场参与者日益将支持永久合约的基础设施视为更广泛资本市场的基础。Saint Olive 认为，永久合约已在展现可编程市场的未来潜力。 “永续合约是领先指标，是您可以首次观测到传统金融活动真正迁移到链上的地方，”Saint Olive 表示。 这也可能解释了为什么以太坊在市场中的角色是在演变而非减弱。 Solana 与 Hyperliquid 等专为目的打造的链条已确立为交易者执行高速交易的场所。与此同时，以太坊则日益定位为通过其二层生态系统及更广泛的去中心化金融（DeFi）基础设施支撑这些市场的结算及抵押层。 该分工是否能够持续，取决于以太坊解决其批评者指出的一些挑战的速度：跨层2的流动性碎片化、网络之间更好的互操作性以及更流畅的用户体验。如果能够做到，支持者认为以太坊不一定需要成为交易永续合约最快的场所。它只需保持作为结算永续合约最深厚且最受信赖的平台即可。 永续合约可能成为加密货币的下一个ETF时刻